濮耐股份中报点评:公司业绩基本符合预期
类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司
公司2012年上半年EPS0.07元，基本符合我们的预期。
公司2012年1-6月实现营业收入10.37亿元，同比上涨9.05%;利润总额6341.1万元，同比下降23.81%;实现归属于上市公司股东净利润4934万元，同比下降25.86%;EPS为0.07元，基本符合预期。
钢铁行业不景气以及前期原料价格的上涨导致公司产品售价和毛利率下降。
公司的下游应用主要是钢铁行业，占比超过96%，是国内最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商之一。钢铁行业目前处于不景气状态，且多数企业呈现出资金压力，因此在耐火材料的价格以及产品结算周期上存在压低价格和拉长结算周期的情况。公司今年以来一直积极与下游企业沟通希望能够适当涨价或至少维持价格。此外，成本方面，2012年以来，公司的主要原料镁砂和铝矾土等依然维持在高位，石墨价格虽然较去年有所下降，但仍处历史高位。受前期原料价格上涨、员工加薪等因素的影响，上半年公司综合毛利率为28.08%，较去年同期下降3.32个百分点。
从区域来看，公司上半年国内和海外业务收入均保持小幅稳步增长，但增幅较去年同期出现较大回落。公司的海外市场从2009年的以乌克兰市场为主，发展为目前包括乌克兰、俄罗斯、东亚、东南亚以及中东、非洲等在内的多个市场，海外市场的开拓仍是公司未来发展的重点之一。上半年海外业务占比24.56%，较去年同期略有提升。
原料板块依然是公司的一大看点。
公司积极向上游资源拓展，先后收购了海城琳丽矿业有限公司、海城市华银高新材料制造有限公司、西藏昌都翔晨镁业除矿山以外的部分资源，并且与翔晨镁业签订了高品质菱镁矿的独家供货协议，目前公司原料板块的建设正在进行。2013年原料板块若能成功运营，公司将形成一大明显竞争优势。未来公司将依托高档原料进入高端耐火材料制品市场，与国际知名耐火制品生产企业竞争;自用之外，公司将向外销售轻烧镁砂。预计原料板块净利率将达20%左右。
盈利预测和投资建议。
不考虑原料板块运行之后对公司的盈利影响，我们预计公司2012-2014年EPS为0.16元、0.21元和0.28元，对应8月17日收盘价的PE分别为48、37和28倍。给予公司“增持”的评级，6个月目标价8.5元。
重点关注事项。
股价催化剂:公司原料板块取得较大进展;原料价格下跌。风险提示:原料价格大幅上涨。
北京利尔(002392)2013一季报点评:净利润增长显着，高增长有望持续
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：田东红，王愫 日期：2013-04-27
事件
公司公布一季报，公司实现营业收入2.94 亿元，同比增长12.95%， 实现归属于上市公司股东的净利润3974 万元，同比增长31.75%。实现基本每股收益0.074 元。
简评
毛利率提升，净利润增长显着
公司一季度实现营业收入2.94 亿元，同比增长12.95%，实现归属于上市公司股东的净利润3974 万元，同比增长31.75%。公司毛利率34.40%，较去年同期增长3.83 个百分点。期间费用率17.17%，较去年同期增长2.31 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为11.70%、7.20%和-1.72%，较去年同期分别增长2.13、-0.09 和0.29 个百分点。销售费用率增长较多主要是因为人员工资和运输费用较去年同期增长较多。公司经营活动产生的现金流量净额6712 万元，同比增长1235.95%，主要原因是报告期内现款采购方式减少及子公司收回土地保证金。
公司收购的辽宁基地资产，13 年将贡献利润
公司收购增发收购很快完成。辽宁中兴以生产不定形耐火材料和烧成砖为主，目前公司产能利用率低，未来将弥补北京公司产能不足，完善产品结构，更好的为整体承包业务服务。辽宁金宏菱镁矿储量、品位、年开采量在国内都处于领先地位。开采证为100 万吨/年，可生产镁砂40 万吨，未来将满足公司自身对镁砂的需求，在满足自身需求的同时，若直接销售，也可获得较好的利润。公司最终可形成“菱镁矿开采-菱镁矿综合深加工及利用-镁质耐火材料生产”为一体的镁质耐火材料产业链条。
投资建议和盈利预测
公司整体承包业务比重全行业第一，整体承包毛利率较直销高两个百分点。公司收购的辽宁基地资产，13 年将贡献利润，金宏矿业的菱镁矿储量、品位、年开采量在国内都处于领先地位，而辽宁中兴的产能较大，未来产能利用率有较高的提升空间。公司最终可形成“菱镁矿开采-菱镁矿综合深加工及利用-镁质耐火材料生产”为一体的镁质耐火材料产业链条，对原材料的把控将全面提高公司竞争力。马鞍山利尔和包钢利尔12 年亏损超预期， 13 年有望扭亏。煤化工业务开展顺利，12 年增速169%，13 年有望维持高增长。预计13-14 年营业收入为14.34 亿元和19.77 亿元。对应EPS 分别为0.30 和0.43。
银基发展(000511)2012年年报点评:房地产销售上升但毛利下降
类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司
12年度净利同比增长28%不进行利润分配。公司2012年营业收入6.66亿元，同比增长41.79%;实现净利润4232万元，比上年增长28.4%。归属于上市公司股东的净利润4245万元，同比增长28.81%;基本每股收益0.04元。公司董事会拟定2012年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
房地产销售增加但毛利下降。报告期内，公司主营业务收入和利润主要来自于沈阳银河丽湾项目和上海银河丽湾项目。上海银河丽湾项目在经过两年多的开发建设，2012年开始实现销售，使公司主营业务收入比上年略有增长。但受市场调控影响，房地产整体毛利率21.72%，同比下降10.34%。
负债水平较低但短期仍有资金压力。期末资产负债率57.58%，较去年同期上升2.66个百分点。扣除预收账款后负债率为49.9%，负债水平低于行业平均。期末手持货币资金2.07亿，短期有一定的资金压力。三费率较去年同期下降3.42个百分点，主要由于当期处置沈阳皇城商务酒店有限公司减少折旧导致管理费用下降。
现金流状况有所改善。经营活动现金流净额2.34亿元，同比增加主要是公司销售商品收到的现金增加;投资活动现金流量净额为-1.2亿元，同比减少;筹资活动现金流净额2168万元，同比上升。
结与投资建议。公司目前土地储备仍然较少，同时拿地方面没有大的动作，后期业绩释放过于集中在个别项目上。当前业绩锁定也不高，销售毛利受到调控影响有所下降。预测公司13-14年EPS分别0.05元和0.07元，给予公司“中性”投资评级。
风险提示。房地产销售低于预期政策调控超预期。
宜安科技(300328):消费电子推动盈利能力提升，看好下半年放量
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：程兵 日期：2013-04-26
2013年Q1业绩情况:公司实现营业收入78.24百万元，比上年同期增加15.85%;实现净利润10.13百万元，比上年同期增加20.70%。
2013年Q1稳定增长，符合预期:1)净利润增速超过营收增速，这表明拓展消费电子产品结构件市场初见成效，由于消费电子毛利率高于普通电器3到4个百分点，在一定程度上抵消了家用电器、电动工具订单下滑和国外市场订单下滑给公司造成的影响。我们更看好下半年消费电子放量。
2)公司本季销售费用率为4.06%相较于公司以往水平高出2个百分点，这是由于公司在2013年初加大市场开发力度、新增营销费用带来的，随着市场开拓进行顺利，我们认为未来费用率会有所下降恢复较正常水平。3)公司子公司镁安镁业科技有限公司有望未来转亏为盈，为公司创造业绩。
切入医疗和消费电子显示了公司的技术实力:1)生物可降解医用镁合金的技术壁垒在表面改性处理和植入器件的开发。这两方面正好是宜安科技所掌握的的镁合金加工制造工艺的核心竞争力。2)公司为HTCM7机型提供镁合金支架，厚度为0.38mm，没有其他人可以做到，公司是100%的供货商。并且压铸+精密加工成为非苹果阵营高端产品的必然选择!
铝镁合金支架和外观件的行业趋势已经确定:目前消费电子用铝镁合金支架与外观件趋势初成，2013年将会出现快速切换态势。考虑目前非苹果阵营3亿部手机、2亿部NB，以及超级本市场需求今年爆发等因素，未来行业需求必将高成长!高成长可期待，维持公司目标价至21.92元，维持“买入”
我们预测公司2013-2015年实现净利润76.83，113.29和148.06百万元，分别同比增长93.80%、47.45%和30.69%，对应EPS为0.686、1.012元和1.322元。