上周动力煤期货收复400关口，但反弹力度不大。主力1509合约周一在商品市场整体回暖的带动下大幅反弹，此后四日在400元/吨上下展开窄幅震荡。煤炭市场进入消费淡季，水电持续发力，疲弱需求拖累下期价不具备持续回升基础。

　　动力煤现货跌跌不休

　　最新报告期的环渤海动力煤价格指数报收于450元/吨，比前一报告期下降了9元/吨，目前已经连续14周下跌，2015年以来，该指数累计下跌了75 元/吨。秦皇岛港煤炭交易价格持续走低，港口5500大卡动力煤报价在420元/吨，其他热值的煤价继续跟跌，较前一周纷纷下跌10-20元/吨不等。

　　除了国内煤价跌跌不休，进口煤继续走低。受到中国经济由高速增长转为中高速增长，能源消费强度下降，煤炭需求和采购量都将被削减，原油价格的持续低位，均拖累国际煤炭价格的走弱，而进口煤价格反过来又给国内动力煤期货及现货市场价格带来压力。截至4月17日，代表国外煤炭进口到岸价格水平的 CCI8 指数人民币含税价跌至397.66元/吨，为该指数记录来的最低水平。

　　进口煤量保持下降

　　海关总署公布的3月中国进口煤1703万吨，环比增加11.7%，同比仍大幅下降32.6%;1-3月煤炭累计进口4907万吨，同比大降41.5%。此前煤炭协会数据显示，今年一季度全国煤炭产量8.5亿吨，同比下降3.5%。政策端的限制和国内疲弱需求格局下，国内煤炭产量和进口量同步下降。去年10月15开始恢复煤炭进口关税，今年年初以来新实施《商品煤质量管理暂行办法》，煤炭协会和发改委去年曾多次约谈大型煤企和电企，意在通过削减供给支撑煤价。但从目前的效果来看，对进口煤的限制较为明显，但大型煤企联合挺价失败，加速了煤价下行步伐。

　　下游需求难有表现

　　上周统计局发布的数据显示，2015年一季度我国GDP同比增速创出六年新低，其中3月工业增加值同比增幅为亚洲金融风暴以来新低。同日发布的3月全国发电量同比下降3.7%，其中火电下降9.4%，水电则大幅增长25.3%;一季度累计发电量同比下降 0.1%，火电下降 3.7%，水电增长 17%;一季度全国全社会用电量累计同比增长0.8%，更是创下2009年8月以来的最低增速。

　　临近周末沿海主要电力集团合计耗煤量再回升至60万吨以上，合计电煤库存回落至1213万吨，存煤可用天数降至20天以下。上周下游电企加大了采购力度，秦皇岛港锚地船舶数量停留在40艘以上，大秦线集中修致使港口货源调进受限维持低位，秦港煤炭库存跌破700万吨关口。但4-5月份时传统的用煤用电淡季，受工业发展放缓、节能减排和水力发电发力等因素影响，疲弱的需求拖累下，下游采购补库难以持续跟进。

　　综上所述，中国一季度GDP 增速艰难守 7，持续的政策救市也凸显出经济的下行压力，水电开始发力，工业和居民用电需求呈现季节性回落，煤企、贸易商和海外矿商之间的价格战延续。港口库存步入季节性下行通道，期货盘面跌破400关口后暂获支撑，但技术面中期均线系统空头排列压制盘面，期价反弹高度不会太大。