业绩简评

　　云海金属今日披露的第三季度业绩显示：前三季度，公司营收24.09 亿元，同比下降12.09%，归属于上市公司股东的净利润2680 万元，同比增长53.43%，EPS0.09 元。其中第三季度，公司实现营收7.85 亿元，同比下降22.12%，实现归属于上市公司股东的净利润1201 万元，同比增长77.84%，EPS0.04 元。

　　经营分析

　　主营业务拐点已现，公司毛利率稳步提升。在技术不断成熟，汽车用镁产品市场需求释放的支撑下，公司业绩一改前两年下滑的局面，综合毛利率稳步提升，从2013 年前三季度的7.88%上升至今年年中的10.23%，再到前三个季度的10.30%。同时，公司主要业务也趋改善，如南京云海轻金属精密制造有限公司的汽车用镁合金压铸业务，进入到收获阶段，毛利率在年中已达41%以上，南京云开合金有限公司的效益也在提升，巢湖云海镁业有限公司减少亏损。

　　投资高强镁合金及其变形加工项目，满足航空航天、轨交等需求。公司拟投资2.99 亿元建设高强镁合金及其变形加工产品产业化项目。项目将建设：年产30000 吨高强镁合金产业化生产线;年产4000 吨高强镁合金半连续铸锭产业化生产线;年产300 吨高强镁合金锻件产业化和产线;年产2000 吨高强镁合金挤压型材产业化生产线;该项目旨在通过突破高强镁合金材料制备关键技术，形成工程化、产业化能力，满足我国航空航天、轨道交通、电子等领域对高性能镁合金材料的需求。项目达产后，预计年销售收入约125,213.68 万元，实现年净利润为11,631.98 万元。

　　盈利预测与投资建议

　　公司预计 2014 年净利润为2600-3800 万元，增速介于3%至50%之间。

　　我们预计公司 2014、2015 年的业绩为0.12、0.21 元，业绩分别增长37%和70%，PE 分别为101 和60 倍。给予“增持”评级。我们关注公司高强镁合金项目打开航空航天、轨交等市场需求空间，及汽车轻量化对镁、铝合金需求提升，带来的中长期投资机会。

　　风险提示

　　行业竞争加剧;镁铝价格风险;受技术等影响公司产能释放不及预期。