2015年上半年，国内中温煤焦油市场先扬后抑，三月中旬之前因装置限产整体呈现爬升趋势，价格由1300元/吨涨至1700元/吨附近(取陕西密度 1.07质量的重油价格)，一个半月左右的时间价格大涨31%。然好景不长，3月中旬以后需求日渐萎缩价格大幅下挫，虽然4月末短暂小幅反弹，但之后遍一 跌不回头，价格跌至上半年的低点(如图1所示)。
图1
回顾上半年中温煤焦油走势，主要有以下特点：
1终端需求集体萎缩 贸易量下滑明显
今年来，我国经济增速继续放缓，工程投资、道路建设方面均有所萎缩，加之天气原因，南方遭遇洪灾，以及环保方面的原因，天然气替代现象增多，烧火油需求遭 遇极大的挑战。而部分炼油企业也因环保原因停车，造成中温煤焦油消耗持续下降。另外，大宗商品表现疲软，煤炭、钢铁、矿石等贸易往来减少，造成大型轮船利 用率降低，从而造成船燃需求减少，进一步降低了中温煤焦油的消耗。2013年以前山东淄博、河北黄骅等地的中温煤焦油贸易商遍地开花，但因需求萎缩加之拖 欠款问题的现象严重，直接导致很大一部分商家退出中温煤焦油，贸易量严重萎缩。
2中温煤焦油加氢投建迟缓，“阳光难以照进现实”
近年来中温煤焦油加氢成为传统用途外的亮点，各地装置上马的消息层出不穷，但几年下来，真正投产并稳定运行的却屈指可数(如下表所示)。目前只有陕西神木 天元、内蒙古庆华、陕西双翼、陕西神木富油等几家达产，而其他企业要么搁浅，要么进展缓慢，中温中煤焦油需求放量的梦想并未照进现实。
3产销两淡，中温煤焦油弱局不改
由于兰炭市场低迷不振，价格低位震荡，企业经营压力较大，因此限产运行为主。据卓创资讯统计，2015年上半年中温煤焦油企业开工率大部分时间内不足5成，特别是宁 夏、内蒙、新疆等地企业大面积停车的现象迟迟未能改善，因此中温煤焦油产量受到较大影响。后期来看，兰炭市场曙光难现，电石过剩局面给原料市场较大牵制， 因此企业维持一半左右的开工率将成为常态，中温煤焦油产量反弹空间有限。
图2
4原油缓步回升 中温煤焦油受到支撑有限
图3
经历了2014年的暴跌之后，2015年国际原油期货价格震荡回升，截止6月23日，共经历12轮调价周 期，其中四次下调，五次上调，更在四至五月迎来今年首次“三连涨”。另有三次因幅度不足50元/吨而不调整。涨跌对冲之后，汽柴油价格实际上涨有限。另 外，由于中温煤焦油加氢主要以产柴油为主，在经济下行压力较大，物流运输业受到较大影响及船用油未能走出淡季的情况下，进一步打压柴油终端需求，中温煤焦 油在原油震荡回升过程中受到的支撑十分有限。
下半年中温煤焦油走势展望
利好：
1、弱势兰炭牵制企业开工率 中温煤焦油产量反弹受限
兰炭过剩的压力在经营下行的情况下显得尤为突出，况且电石、PVC产业链整体处于产能过剩的泥沼当中，因此复苏压力较大。尽管前期停产企业存在复产可能， 但在主产品行情向好潜能较低的情况下，兰炭整体开工率或仍在50%附近徘徊，故中温煤焦油产量提升空间有限，这将对市场价格起到一定支撑。
2、中温煤焦油加氢有望扩能 需求将迎利好
经历了近两年的蛰伏之后，下半年中温煤焦油加氢有降迎来产能增长高峰。据卓创了解，内蒙古庆华二期50万吨装置、内蒙古赤峰博元科技15万吨装置及华航能 源40万吨装置将在7-8月份集中释放，届时中温煤焦油需求将迎来一个小高峰，这对于经历了长期低迷需求的市场来讲无疑会注入一剂强心剂。
3、传统需求有望改善
今年上半年中温煤焦油整体表现低迷与传统需求受到抑制有很大关系。烧火油往年6月份将逐渐迎来需求高峰，但今年南方遭遇洪灾，道路建设受到了较大的影响， 因此烧火油需求萎缩明显。煤柴需求也不尽如人意，船燃方面需求有限，而相关炼油行业受到环保影响开工不高，对中温煤焦油需求抑制明显。下半年来看，7-8 月份仍是烧火油的传统旺季，需求有望提升，另外“金九银十”，船燃需求也将启动，届时对于中温煤焦油需求将起到一定支撑。
利空：
1、贸易规模缩减 市场活跃度将受影响
近年来中温煤焦油市场景气度减弱，加之经济下行，各行业资金面偏紧。贸易商被压款的现象层出不穷，日积月累下有贸易商被欠款数额较大，直接导致一部分商家转型甚至破产，让原本活跃度较高的山东、河北等地贸易量萎缩，市场活跃度受到影响。
2、经济下行，大环境仍较疲软
目前我国经济增速仍在进一步放缓，大宗商品遭遇前所未有的挑战，整体市场处于需求疲软的状态。煤炭、钢铁、矿石等低迷不振，贸易量萎缩明显，船运方面需求 量减少，直接影响船燃需求并进一步降低了中温煤焦油的消耗。据山东、河北等低调油商介绍，2015年中温煤焦油轻油贸易量甚至不及往年一半，商家操作积极性较低。另外，经济增速放缓还反映在工程投资、道路建设、金属冶炼、玻璃陶瓷行业，这些中温煤焦油主要消费市场都将受到一定影响。
综合来看，下半年中温煤焦油走势仍将是多空博弈的状态，但整体分析来看，利好因素明显强于上半年，因此市场有望在上半年结束或下半年伊始进入震荡筑底的过 程，7月份开始市场有望向好的方向发展，由此启动震荡反弹的之路，高点出现在10月份的可能性比较大，而11-12月市场逐渐需求淡季，价格或将再次回调。
